所谓“熔断”，即在交易过程中当价格波动幅度达到某一阈值时，交易将暂停。好比安装在电路里的保险丝，会在电流异常时自身熔断，以保护电路安全运行。
平安证券统计显示，2014年初至今年10月末，沪深300指数有25个交易日触发5％或7％的熔断阈值，其中后者高达11个交易日。
以遭遇史上罕见剧烈波动的今年7月为例，按照目前出台的相关规则，几乎平均每两天就能触发一次熔断，每四天需要暂停一天交易。反过来说，如果当时已有熔断机制，其提供的“冷静期”可能帮助Ａ股市场防止价格“恶性变化”，从而降低波动的频率和幅度。
调整
暂停交易30分钟缩短至15分钟
今年9月7日至9月21日，三家交易所就指数熔断相关规定公开征求意见，向三家交易所反馈了各类意见和建议4861条。
此前，熔断时间原定为30分钟，不过从公开征求意见情况看，投资者普遍认为30分钟的熔断时间过长，这类意见占比最高。为了在发挥熔断机制作用的同时，尽量减少对市场流动性的影响，三家交易所将触发5%熔断阈值暂停交易30分钟缩短至15分钟，但保留了尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市的安排。据称，这是主要考虑到一是境内市场在尾盘阶段出现大幅波动的情况较多，规定14时45分及之后触发5%熔断阈值暂停交易至收市有助于防范尾市异动风险，并给市场更多的冷静时间，避免恐慌情绪蔓延加剧市场波动。
维持
暴涨暴跌都需要熔断
在征求意见阶段，部分市场人士建议只设下跌熔断。对此，有关方面表示，双向熔断更有利于抑制过度交易，控制市场波动。境内市场投资者结构以中小散户为主，价格双向波动较大，既出现过恐慌性下跌，也曾出现过快上涨，包括因事故导致市场短期大幅上涨的情况。因此，当市场“暴涨”时，也需要熔断机制稳定市场情绪，防范投资者对市场上涨的过度反应，使投资者拥有更多的时间来进一步确认当前的价格是否合理。
征求意见时也有部分市场人士认为，现有阈值较低，触发次数可能较多，且两档阈值间隔过小，可能连续触发，建议仅设一档阈值，或提高阈值至6%、8%，也可考虑扩大阈值之间的差距。对此，有关方面认为，在保留10%涨跌幅限制的前提下，可选的指数熔断阈值有限，5%和7%两档阈值是三家交易所在对过去11年历史数据进行分析测算基础上提出的。其中，5%作为第一档阈值可以兼顾设置冷静期和保持正常交易的双重需要；触发7%的情况虽然较少，但属于需要防范的重大异常情况，应当一并考虑，以此阻断暴涨暴跌等极端异常行情的持续。
期货
调整开收市时间配合熔断
与此同时，中金所也调整股指期货开收市时间，与现货市场保持同步，即股指期货的集合竞价时间为每个交易日9时25分至9时30分，连续竞价交易时间为每交易日9时30分至11时30分和13时至15时。调整股指期货合约交易时间主要目的是与现货股票市场保持一致，以配合熔断机制。同时，中金所表示，引入指数熔断机制后，股指期货合约的涨跌停板幅度也会有变化，股指期货合约的每日价格最大波动限制是指其每日价格涨跌停板幅度，由上一交易日结算价的±10%调整为±7%。合约最后交易日涨跌停板幅度仍为上一交易日结算价的±20%。
后市
如何影响Ａ股市场和投资策略？
熔断机制诞生后，涨跌停板制度何去何从？三大交易所表示，作为我国证券市场的基础性制度安排，涨跌停板与结算风险管理制度、杠杆类业务风控措施、市场监察指标等现行制度安排衔接，对投资者的交易习惯影响也比较大，短期内难以取消或放宽涨跌幅限制。这意味着在较长一段时间内，熟悉的涨跌停板和陌生的熔断机制将并存，共同承担稳定短期市场价格的功能。
熔断机制与涨跌停板并存，会对Ａ股产生什么样的影响？这无疑是当下投资者最为关心的问题。
在多数市场人士看来，作为成熟市场的通行做法，熔断总体有利于平抑市场非理性扰动，但对其整体趋势影响有限。
从熔断机制的标的来看，沪深300指数汇聚了大批大盘蓝筹股，本身波动性就小于市场总体水平，更远低于中小市值个股群体。排除今年的极端情况，未来沪深300指数触发熔断阈值或是“小概率事件”。
此外，熔断机制为投资者提供了思考判断短期行为的时间，降低极端系统性风险发生的可能。但当市场处于下行过程时，熔断机制可以拉长下跌的时间，并不会改变下跌的趋势。
从股市运行的规律来看，指数涨跌虽受到情绪因素的一定影响，但归根结底还是取决于基本面、政策面和资金面三大驱动因素。从这个角度而言，在适应熔断机制的同时，投资者仍需密切关注宏观经济和上市公司盈利能力的表现，以及相关政策的调整、流动性的变化。
即将过去的2015年，面对期现两大市场罕见剧烈震荡，管理层加快了调整相关机制和规则的步伐，力求形成常态化的波动调节机制。而在业界看来，在持续完善制度体系的同时，仍需通过推进注册制改善供求关系、引入长期资金平衡投资者结构，为资本市场进一步“减震”“稳压”。
综合新华社、《北京晚报》
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