7月12日A股市场呈现普涨行情，两市成交额放大到1.32万亿元，网络安全、新能源产业链、半导体、光伏等高成长主线扛起做多大旗。创业板指大涨3.68%，创2015年以来新高。
公募基金普遍表示，对A股下半年走势并不悲观，但成长行情的演绎已有时日，估值难以继续全面提升，流动性的驱动作用也可能弱化，没有业绩支撑的高估值存在风险。成长股投资应围绕产业景气度和业绩确定性来展开，可遵循盈利和估值相匹配的原则，挖掘新能源、光伏、半导体等高景气赛道。
流动性驱动或将弱化
东方财富数据显示，截至7月12日收盘，两市共有近2900只个股飘红，行情主线依然是近期表现活跃的高成长板块。
“支持市场成长行情的主要逻辑是行业景气度上行叠加流动性偏松。”创金合信基金首席策略分析师、首席投资官助理王婧表示，央行降准超出市场预期，消除了投资者此前对短期流动性趋紧的担忧，后市资金有望继续追逐稀缺的高成长赛道。
在公募机构看来，本轮成长行情的演绎已有时日，即使在降准的背景下，下半年市场估值也难以继续全面提升，后市成长行情更多是围绕产业景气度和业绩确定性来展开。
鹏华基金直言，当前流动性或已进入到一个合理充裕周期中，利率进一步下探的空间或相对有限。鹏华基金分析，从工业生产来看，产出端的景气度仍高于疫情前的趋势值，短期大幅回落风险不大；从出口来看，海外补库与复工仍然对出口形成支撑；从制造业投资来看，制造业投资在边际加速，但产业间分化明显，高新技术产业表现更优。随着国家政策对制造业的持续呵护，供应链运行和成本传导效率会持续改善，制造业投资也将逐步向疫前水平靠拢。
招商基金指出，下半年对A股大势不悲观，但流动性因素对市场的驱动有可能会弱化，投资应更加强调盈利和估值的匹配度。市场估值体系的修正接下来将体现为确定性溢价和赛道权重的下降，以及当期业绩权重上升，核心品种或将迎来分化，偏中上游的周期股将获得资金阶段性青睐。
恒生前海基金表示，二季度以来A股重新进入上行通道，但大盘股成交额占比显著下降，中盘股偏好则明显抬升，市场更青睐半导体、新能源汽车等领域的成长股。接下来结构性牛市仍然会持续，全年A股（非金融）的盈利增长或将非常靓丽，看好政策与业绩双催化的大创新科技成长方向。
优选高景气度标的
具体布局上，招商基金认为，后市在关注国内信用扩张周期拐点的同时，应继续关注受益于宏观经济深度复苏、景气度改善的低估值顺周期品种，银行和上游资源股存在估值修复机会；对新能源、白酒等近期涨幅较大的高景气行业个股，则需基于估值和基本面景气度的匹配程度，给予更高的筛选要求。
平安基金指出，下半年经济复苏和新兴成长仍是最确定的投资主线，看好新能源车、光伏、5G、半导体行业，以及消费升级赛道。其中，在电动化大趋势下，新能源车电池产业是一个“万亿”空间市场，并有望撬动“十万亿”级的汽车消费市场。在光伏引导能源革命趋势下，光伏的行业需求在未来十年或将增长十倍。当前，光伏行业的市值为2万亿元，在未来十年，该行业市值有望持续增长。
鹏华基金表示，下半年投资可在以下四大领域优选高景气度标的：一是供需缺口支撑盈利韧性的顺周期板块，如锂、煤炭、化工品等；二是外需向“投资与出行”迁移下的出口链，如机械、纺服、汽车；三是量价组合占优的高端制造业，如景气持续高位、产能周期向上的半导体、光伏、军工行业；四是政策与业绩双催化的创新科技成长，如在“碳中和”“万物互联”和信息化等趋势下，有望迎来发展的新能源（锂电池、锂电材料）、智能汽车、物联网和信息安全等产业链。
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基金二季报拉开帷幕
机构调仓换股路径初现
2021年二季度收官，公募基金二季报也于近期开始陆续披露。同花顺数据显示，截至发稿时，包括中银基金、恒越基金在内的多家机构旗下28只基金率先发布了二季度业绩。在市场风格快速轮动中，二季度基金经理在保持较高仓位同时，更倾向于关注盈利持续高质量增长的公司。
已发布二季报的28只产品中包括9只偏股混合型基金、9只长期纯债型基金、8只货币市场型基金和2只灵活配置型基金。从部分偏股型基金来看，二季度末其股票仓位大都出现提升。
持仓结构方面，二季度各家基金略有调整。围绕化工、电子、生物医药等的配置有所增加，医药、消费品依旧被看好。
基金经理刘潇指出，随着疫情得到有效控制，经济稳步复苏，疫情发生后受到影响的线下服务业、制造业快速复苏。出口型行业景气度进一步提升，生物科技行业加速发展，持仓聚焦到中长线竞争力提升的创新药、CRO/CDMO、创新手术器械耗材、诊断、疫苗、药房、中医药消费品、医疗服务等行业龙头。此外，由于细胞基因治疗等领域的兴起，关注国产生命科技产业供应链的崛起。
基金经理高楠表示，目前消费和制造业投资修复节奏缓慢，成为内需的薄弱环节。“但经济结构中基于消费升级、科技进步的产业趋势仍在持续，相关的内需行业之中，仍然不乏优质成长的机会涌现，这其中对应的结构性机会是我们所重视的。我们将持续关注这些与经济周期关联度较小的高景气细分赛道中，盈利持续高质量增长的公司。”
综合新华社消息
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